O que é payout?

O payout é um indicador financeiro que representa a porcentagem do lucro líquido de uma empresa destinada à distribuição aos acionistas, seja na forma de dividendos ou de juros sobre o capital próprio. 

Se uma empresa tem um payout de 35%, por exemplo, essa é exatamente a fatia de lucro reservada para pagar os investidores. Os 65% restantes ficam retidos pela companhia para reinvestimentos, aumento do caixa ou para o pagamento de dívidas.

Esse indicador é definido pelo conselho de administração ou pela diretoria ao fim de cada exercício fiscal, com base em fatores como metas de reinvestimento, liquidez e compromissos financeiros futuros, sempre respeitando o limite mínimo estabelecido no estatuto da empresa. 

Caso essa informação não conste no estatuto, a Lei das S.A. determina que a companhia distribua um mínimo de 25% do lucro líquido aos acionistas na forma de dividendos. 

A distribuição de dividendos, vale ressaltar, é obrigatória para empresas listadas na bolsa de valores e que tenham registrado lucro líquido — em caso de prejuízo, ela deixa de ocorrer. O pagamento é feito em dinheiro, diretamente na conta da corretora do investidor, e é proporcional à sua participação (ao número de ações que possui).

Para que serve o payout?

O payout serve para indicar a fatia do lucro de uma empresa destinada aos seus acionistas, refletindo seu perfil e política de distribuição de dividendos.

É uma métrica essencial a ser considerada por investidores em busca de renda passiva constante, especialmente em ações e fundos de investimento, já que quanto maior o payout, maior o pagamento regular.

Um investidor com foco em altos dividendos, por exemplo, ao comparar empresas do mesmo setor, com market cap (valor de mercado) e número de ações semelhantes, pode se valer do payout como um parâmetro para a tomada de decisão. 

Importante frisar que um payout baixo não é necessariamente um mau indicador, já que a empresa pode estar retendo um maior percentual dos lucros para a execução de algum projeto de expansão. O que, no longo prazo, pode valorizar suas ações e aumentar os lucros.

Como calcular o payout?

O cálculo do payout é bastante simples. Para determinar esse valor, basta dividir o total de dividendos distribuídos entre os acionistas pelo lucro líquido da empresa.

 A fórmula do payout é a seguinte:

Payout = Dividendos totais Lucro Líquido

Onde:

  • Dividendos totais: valor total distribuído aos acionistas na forma de dividendos ou juros sobre capital próprio. Essa informação é divulgada no demonstrativo de fluxo de caixa ou em notas específicas sobre dividendos publicadas pela empresa;
  • Lucro líquido: o lucro da empresa após o dedução de todos os custos, despesas e impostos, representando o valor disponível para distribuição ou reinvestimento. Esse valor pode ser encontrado na Demonstração do Resultado do Exercício (DRE).

O resultado dessa fórmula é expresso em porcentagem e representa a fatia do lucro líquido destinada ao pagamento de dividendos. 

Exemplo de payout

Para exemplificar, considere uma empresa hipotética X que teve um lucro líquido de R$800 milhões e decidiu distribuir R$300 milhões aos acionistas. O cálculo do payout nesse caso seria:

Payout = 300 800

Payout = 0,375 

Para transformar esse resultado em porcentagem, basta multiplicar o resultado por 100. Logo, o payout da empresa X é de 37,5%.

Ok, mas quanto um investidor receberia em dividendos caso investisse na empresa X? Para descobrir isso, é preciso saber quantas ações da empresa estão em circulação e qual o tamanho da participação desse investidor — ou seja, quantas ações da companhia X ele possui em sua carteira.

Como exemplo, suponha que a empresa X tenha emitido 10 mil ações no total e que esse investidor tenha adquirido 100 delas. Para calcular o valor em dividendos que ele receberia, basta multiplicar a proporção de ações dele pelo valor total distribuído:

Dividendos recebidos = Quantidade de ações do investidorTotal de ações emitidas 300 milhões

Aplicando ao exemplo:

Dividendos recebidos = 10010.000300 milhões

Dividendos recebidos = 0,01 x R$300 milhões

Dividendos recebidos = R$3 milhões

Assim, com 100 ações da empresa X, esse investidor receberia R$3 milhões em dividendos.

Qual a diferença entre dividend yield e payout?

Ambos, o dividend yield (DY) e o payout, são métricas relacionadas ao pagamento de dividendos, o que pode gerar confusão entre elas. Contudo, esses indicadores são servem para medir aspectos diferentes:

  • Payout: indica a porcentagem do lucro líquido da empresa que será distribuída aos acionistas. Ele mostra a proporção do lucro destinada aos dividendos;
  • Dividend Yield: mede o retorno em dividendos que um investidor recebe em relação ao preço da ação. Ele expressa o quanto o investidor pode esperar de rendimento com base no valor que pagou pela ação.

Ou seja, o payout reflete a política de distribuição da empresa e se refere à fatia lucro líquido destinada aos acionistas. Já o dividend yield representa a porcentagem de ganho obtida pelo investidor em relação ao preço pago por ação.

Para encontrar o DY, basta dividir o valor de dividendos pagos pago por participação nos últimos 12 meses pelo preço de mercado da ação ou da cota. A fórmula do Dividend Yield é a seguinte:

Dividend Yield =Dividendos por ação Preço da ação ou cota

Exemplo de Dividend Yield

Para facilitar, volte a mesma empresa X do exemplo anterior com R$300 milhões de lucro distribuídos como dividendo e 10 mil ações emitidas, considerando agora que cada ação custa R$120 mil. 

Para encontrar o DY da empresa X, é preciso primeiro encontrar o total de dividendos por ação. Nesse caso:

Dividendos por ação = 300 milhões10.000

Dividendos por ação = 30 mil

Logo, o dividendo distribuído por cada ação da empresa X é de R$30 mil. Agora ,para determinar o DY, basta dividir esse valor pelo preço de mercado da ação:

DY= 30.000120.000

DY = 0,25 x 100

DY = 25%

O dividend yield da empresa X, portanto, é de 25%. Lembre-se que o payout foi de 37,5%. Ficou mais fácil entender a diferença?                           

Como interpretar o payout?

O payout, quando analisado com mais profundidade, pode indicar mais do que o quanto de lucro gerado por uma empresa será distribuído entre seus acionistas. Esse indicador pode revelar aspectos importantes sobre a política de dividendos da empresa e indicar o grau de maturidade ou os planos futuros da companhia.

Por isso, após calcular o payout, é importante também interpretar esse resultado. Entender o que um payout alto ou baixo pode indicar. Na sequência, demonstramos alguns cenários possíveis para cada um desses resultados.

Payout elevado

De modo objetivo, quanto mais elevado o payout, maior o percentual do lucro líquido distribuído como dividendos entre os acionistas. Isso significa, ao mesmo tempo, que uma parcela menor dos lucros está sendo destinada ao reinvestimento no crescimento da empresa emissora.

Por essa razão, é comum que as blue chips — empresas gigantes e já consolidadas, com fluxos de caixa estáveis — tendam a distribuir uma parte maior de seus lucros, já que muitas vezes alcançaram um nível de maturidade em que as oportunidades de expansão são mais limitadas.

No entanto, um payout elevado não significa necessariamente que a empresa está saudável ou em crescimento contínuo. Ele pode ser resultado de um evento atípico, como a venda de ativos, ou até mesmo uma estratégia para atrair mais investidores.

 Além disso, é importante considerar que, se não for respaldado por uma base financeira sólida, um payout elevado pode não ser viável a longo prazo, colocando em risco a capacidade da empresa de manter esse nível de distribuição no futuro.

Payout baixo

Por outro lado, um payout baixo significa que uma parcela menor dos lucros está sendo separada para pagar os investidores. Por consequência, isso também quer dizer que a empresa está retendo um maior valor para reinvestir ou fazer caixa. 

Empresas com payout baixo podem estar, por exemplo, investindo em projetos de expansão ou em fases de maturação, priorizando o desenvolvimento de novas tecnologias, a aquisição de ativos ou a expansão de mercados. Também pode indicar que a empresa está focada na redução de dívidas, visando melhorar sua estrutura financeira.

Em muitos casos, companhias que priorizam o investimento interno, ao invés de distribuir lucros, podem experimentar uma valorização das ações no futuro. À medida que os resultados desses investimentos começam a gerar retornos significativos, beneficiando os acionistas com ganhos de capital ao longo do tempo.

Análise de payout

Em resumo, um payout alto não é necessariamente algo positivo, assim como um payout baixo nem sempre é negativo. Entender o contexto e como funciona a política de dividendos da empresa é mais relevante do que saber que uma determinada companhia está distribuindo uma porcentagem X de seus rendimentos. 

Além disso, a análise do payout deve partir do tipo de estratégia ou dos objetivos do investidor. Investir em blue chips boas pagadoras de dividendos pode ser uma escolha segura para quem busca construir uma carteira com rendimentos constantes.

Por outro lado, aplicar em empresas com payout menor, mas com maior potencial de crescimento e expansão, pode ser interessante para aqueles que adotam uma estratégia de ganho de capital. Ou seja, para quem está focado no longo prazo e na valorização das ações.

Qual o payout ideal de uma ação?

Não existe uma porcentagem ideal para payout. Esse valor depende, primeiramente, da estratégia do próprio investidor — se voltada aos dividendos ou ganho de capital, por exemplo.Ao fim, independentemente se alto ou baixo, o mais importante é que o payout esteja alinhado com a saúde financeira da empresa e a estratégia de longo prazo.